本文會蒐集一些關於QE的文章以備將來回顧。

〈縮表是什麼？縮表影響？聯準會6月縮表影響？回顧美國上次縮表實例！〉

stockfeel.com.tw/聯準會-2017年-縮表/   2022 年 5 月 25 日

2017 年的縮表準備

2013 年中時，當時的聯準會主席 Ben Bernanke 開始向市場溝通，他們準備要縮減購債，當時引起了市場一陣恐慌，這也就是著名的 2013 年退場震撼（taper tantrum），這段故事若你沒聽過，建議去看一下第 25 集，有完整的介紹。我們現在其實就處在這個等待聯準會宣布縮減購債的時間，只不過可能因為有了上次的經驗，這次市場縮因減購債的恐慌時間非常短。2014 年 1～10 月，為當初聯準會真正執行縮減購債的時間，最後 QE III 在 2014 年 10 月結束，也就是聯準會停止印鈔，寬鬆的貨幣政策正式停止，聯準會的資產負債表便開始停止增長，當時聯準會的資產負債表維持在約 4.5 兆美金的水準，在 2008 年金融海嘯前，聯準會的資產負債表規模大概是 8,000 億美金，也就是說經歷了 3 輪的QE，聯準會總共印了 3.7 兆美金。如同我們在第 20 集解釋過的，所謂的 QE，也就是聯準會去向商業銀行購買美國國債，然後在電腦裡，把商業銀行存在他這邊的準備金金額改一改，也就完成所謂電子式的「印鈔」。在聯準會的資產負債表上，買回來的美國國債，就會被記在資產上，而欠銀行的準備金，就會被記成負債。美國國債隨著時間越買越多，欠銀行的準備金也越來越多。因此這個印鈔的過程會造成資產及負債同時增加，叫做資產負債表的擴張（balance sheet expansion）。現在他們要把錢收回去了，這個過程會讓這二個數字都越來越小，這個被稱作資產負債表的收縮，也就是縮表。英文有多種講法：Shrink balance sheet, Balance Sheet runoff, Balance Sheet normalization， Quantitative Tightening。實際上怎麼做？其實我們知道，聯準會去市場上買的美國國債，本來就會有到期日，若當到期日到了之後，這個美國國債就會從資產那一欄消失，那美國財政部也會把債券的本金 100 元及最後一期的利息還給聯準會，所以他的資產及負債會同時變少。然而，從 2014 年 10 月～2017 年 9 月，聯準會的資產負債表都沒有變小的原因，是因為每當有債券到期，美國政府把錢還給聯準會後，他們會把這筆收到的錢拿去繼續買別的美國國債，這個過程叫做再投資（reinvest），他們確保這些錢會繼續留在系統裡，不會因債券到期就自然消失。所以現在他們想要把錢收回去怎麼辦？最簡單的方法，就是停止再投資。若債券到期後，就讓這些錢自然消失。2021 年這次美國即將展開的貨幣緊縮循環，從預備期的縮減購債，到後面的升息以及縮表會怎麼演呢？上一次升息的頂點是 2.25%，印鈔 3.7 兆美金後只收回 7,000 億美金以後就放棄，這一次升息能走多遠呢？又能在不過度影響經濟成長或是資產價格的前提下，收回多少資金呢？套一句盛竹如大哥在藍色蜘蛛網的經典台詞，讓我們繼續看下去。

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5月股市會不會崩？全看這件事：多達270兆的資產負債表，美國聯準會將如何縮減？

https://www.storm.mg/lifestyle/4314398    2022.5.2

投資銀行派杰（Piper Sandler）經濟學家預估，聯準會今年將縮減資產負債表規模約6000億美元，明年縮表1兆美元。官員討論未來3年內縮表約3兆美元，相較之下，2017年至2019年僅縮表8000億美元。