短歌行不行

讀後短評：本書博大精深，將投資和生物、社會、哲學、心理學各領域融合，因此有些地方不太容易理解。即便如此仍是一本值得一讀再讀的巨作。

Robert G. Hagstrom：《操盤快思X投資慢想：當查理．蒙格遇見達爾文》，寰宇，2017.10

馬爾薩斯的《人口論》探討的是糧食供給與人口數量兩者之間的關係，當生存資料直線提昇時，人口會以幾何級數成長，因此人口成長往往會超越糧食供應量的增加速度。人口數量越來越多直到遇上了戰爭飢荒或瘟疫，人口成長才會受阻。p59

感想：人口激增導致資源分配不均或不足，讓筆者聯想到薩諾斯。

L.Summers曾經研究一百個最大的單日市場波動，但只能夠為其中的40％找出對應的大事件。換言之超過半數的大幅市場波動並不是針對任何訊息輸入的反應。p74

感想：很多時候解釋波動的新聞都是硬湊出來的。筆者記得本週有天盤後盤不知為何開盤直接跳低三百點，買到就賺到。

可以透過金錢流向來研究市場的長期演化。金融世界的演化受金錢影響，就像生物世界的演化受食物影響。p77

收取眼前獲利，但不為錯過得利潤懊悔。享有可能獲得的利益，但不期待行情永遠如願，也不祈求好運時時眷顧，這才是明智之舉。p90

感想：「有賺就跑」倒是2018最佳註解。

在恰當的情況之下，群眾會顯露出非比尋常的智慧，而且往往比其中最聰明的人更聰明。p105

S.Page發現的是，由極度聰明和能力較低的個體所組成的群組，解決問題的能力通常優於那些單純由聰明的行動主體所組成的群組。p109

感想：這讓筆者想起以前批評廣設大學的言論，一台機器需要一定比例的螺絲和螺帽，台灣高等教育的氾濫只是把螺帽都變成螺絲。

投資人必須接受的是往往無法察覺到自己正在做出壞決策。p124

感想：平民股神的直覺往往都是對的。

心理學的歷史可追溯到股文明時代的埃及、希臘中國和印度。證據顯示早在18世紀，在摩洛哥的Fez就有伊斯蘭醫師為精神疾病患提供治療的紀錄。p125

股票風險溢酬指的是無論從任何角度衡量，具有內在風險的投資，以股票市場為代表的收益率，高於以美國十年期公債為例的無風險收益率。投資者從個股或整體股市得到的收益率高於無風險投資的收益率，兩者差異就是投資者承擔股市較高風險所得的報償。p130

損失規避以及頻繁的評估週期是投資者不願承擔持股風險的兩大因素。賽勒和本納茨借用了醫學名詞，提出短視損失規避的概念，指的是投資者的損失規避以及評估投資項目的頻繁度兩者結合在一起的行為。p132

T.Odean以七年（1987-1993）的時間追蹤了97483筆交易，這些交易來自一萬個從某家折扣經紀商隨機選取的帳戶。他發現的第一件事是，投資人每一年都會賣出後在赤重新買進投資組合中近80％的個股（週轉率78％）。然後他取這些投資組合跟各個期間（四個月、一年、兩年）的市場平均價比較：並且在其中發現兩個令人驚訝的傾向（1）投資者買進的股票始終落後於市場。（2）他們賣出的股票往往表現優於市場。p136

感想：

本則紀錄相當重要，值得再三咀嚼。不過有時候賣掉飆股只是為了資金週轉（散戶通病就是往往捨不得砍賠最多的），卻等不到低點回補，因而錯過了最甜蜜的飆漲。反向操作或者80-20法則真的相當重要，要成功就要違反一般常人思維。

賽勒和本納茨發現每小時評估一次股票的表現會為投資者帶來最糟糕的績效。p138

感想：當沖稅減半真的搞死一堆散戶。

碎形的例子包括雲朵山丘樹木蕨類植物等等，這些物品的樣貌具有明顯的循環特徵。

無法解釋是因為無法敘述。p166

真理，即是被證明能夠相信者帶來好處的任何信念-W.James。p181

我最喜歡的卻是華倫巴非特的版本：「一位坐在敞篷車的女孩勝過電話簿裡的五位女孩。」p231
 

感想：最常見的說法是「一鳥在手勝過二鳥在林。」

有一種強烈的偏差根植於我們的文化裡，那就是對差異的否定或忽視，我們傾向關注驅中量數，因而犯下種種可怕的錯誤，而且往往帶來具體的損失--SJ.Goould。p251

返祖，意指子女典型傾向於偏離父母典型兒回歸至某種大略或平均值的祖先典型。高爾頓說，如果沒有返祖現象，則大豌豆會生出更大的豌豆，而小豌豆會生出更小的豌豆，最後世界就只剩下巨人和侏儒。（趨向平均數的回歸或逆轉。）p256

均值回歸在華爾街成了近乎迷信的預測工具，這個數學概念非常簡單易懂，然而為何預測卻如此困難？挫敗來自三大因素。第一、均值回歸並非總是即時發生。股票被高估或低估的時間可能遠比理性預期的還要長。第二、市場極度不穩定，偏差並不規則，以致股價無法準確糾正，也不容易回復到平均值。最後也就是最重要的一點，在一個高度變動的環境，平均值本身不一定穩固不變，昨日的常態不再是明日的常態。平均值可能早已轉移到新的位置。p257

感想：

均值回歸的理論相當重要，只是大多數人往往失敗在時間點。如同飆到1300的國巨，到9/7跌破600的國巨。當你不知道1300的時候1000算不算高點？如果你知道會有600，你會不會在700壯士斷腕？又會不會星期一你失望停損後就開始反彈？

當越來越多人認同國巨是宏達電翻版，你會覺這是利空出盡危機入市的好機會還是跟著大家一起踹落水狗？

如果常態分佈的尾部沒有歸零反而膨脹，這樣的尾部稱為肥尾。p262