短歌行不行

谷月涵：〈再談資本利得稅〉，今週刊799

所有的產業都應該適用一致的稅制，才能促使經濟均衡發展，並讓台灣真正具競爭優勢的產業冒出頭，而不是獨厚特定期間受政府關愛的特定產業。但是過去二十年來，台灣電子業一直享有政府給予的慷慨租稅優惠而蓬勃發展，導致整體經濟失衡，並形成稅收不足的窘境。但至今我們的經濟仍過度仰賴已步入成熟的電子產業。

近二十年來，台灣的資本形成多來自資本利得，而非常態性收益。企業偏好切割出部分的業務成立子公司並公開上市，獲取一次性的資本利得；但願意以建立規模更大、更具全球競爭力為目標的企業相對稀少。子公司掛牌後，母公司出售子公司股票的收益，等於子公司多年的營運獲利；例如，若以十倍本益比出售子公司股票，母公司的進帳便等於子公司當年獲利的十倍。因此，當年度母公司的獲利必定大增，並帶動股價上揚。

但這只有短期效果，來年母公司的獲利和股價勢將無以為繼，對子公司的持股比重又降低，結果原本經營得好好的母公司業務，被切割成一小塊一小塊，整合起來的力量又小於整個集團，在全球產業地位愈來愈無足輕重。

令人訝異的是，臺灣剛剛萌芽的生技產業卻頗好採用這種財務模式，創造短期獲利的程度遠高於其他產業。生技業是一個必須專注本業、快速擴大規模經濟、追求國際競爭力的產業，規模要大、資本要厚；但生技業過度重視短期資本利得的財務規畫，於是創造出一群規模小、不具競爭力的業者，也失去建立規模經濟的能力。這就是在沒有開徵資本利得稅的情況下，變相鼓勵企業短線操作的行為模式。

近三十年來，平均每五年的股市回報率持續下降，目前僅剩下二％，這也是當前臺灣散戶參與比率處於歷史低點的原因。報酬率這麼低，部分原因是電子業表現欠佳，另一個原因則是，臺灣欠缺具經濟規模、專注于建立全球、亞洲，甚至大中國地區營運網路的廠商。臺灣需要的是能創造長期營運收入的企業，而非追逐短期資本利得的廠商。這才是開徵資本利得稅應有的態度。

 http://www.businesstoday.com.tw/v1/content.aspx?a=W20120403196

感想：

谷先生外號「台灣先生」，筆者一直對這個外號嗤之以鼻，一個反指標著名的老外，憑甚麼可以叫「mr.Taiwan」呢？

看了這篇專欄，筆者不禁佩服谷先生，他竟然能將台灣企業經營者的短視近利分析的如此透徹，縱然是可惡的外資、可惡的老外，但筆者還是要給他按讚。

前陣子含狗的三星宣佈將賠錢的lcd部門切割，57金錢豹好像有作專題討論過。這家可以說是被蘋果豢養出來的半導體巨獸，代工、品牌全吃，已經狠狠的打趴日本和台灣，卻可以為了股東利益，切割賠錢的部門。

這在台灣簡直匪夷所思。台灣的企業向來以成立子公司賺外快聞名四海，爛的經營者如大同，好的企業如台達電、鴻海都不例外。

原始股東成本大概是面額10元，ipo或轉上市就可以賺取數百倍的暴利，還可以享有很多產促條款的補助，一堆律師、會計師幫忙逃漏稅，

這種有錢人，才是證所稅真正不能放的，或許會因大戶退出而崩盤，但為了落實真正的公平正義，台灣應當承受這種風險。（阿土伯應該賣了不少2317了...）

油電雙漲多少企業叫苦，筆者認為對這些只會切割子公司賺外快的企業，不如一次漲完，讓他們一次倒光。