短歌行不行

一週財經1029-1104

1029

聯發科穿戴晶片 兩岸訂單紛飛來
http://www.appledaily.com.tw/appledaily/article/finance/20151029/36868405/%E8%81%AF%E7%99%BC%E7%A7%91%E7%A9%BF%E6%88%B4%E6%99%B6%E7%89%87%E5%85%A9%E5%B2%B8%E8%A8%82%E5%96%AE%E7%B4%9B%E9%A3%9B%E4%BE%86

【陳俐妏╱台北報導】聯發科（2454）布局穿戴市場有所斬獲，除獲得陸廠青睞，市場也傳出Android Wear平台的MT2601晶片，有望打入華碩（2357）下一代智慧錶供應鏈；至於觸控晶片廠敦泰（3545）除了第3季獲利傳出佳績，也搭上今年最夯的3D壓力觸控方案，今年已送樣。聯發科物聯網平台包括穿戴晶片MT2502以及支援Android Wear平台的晶片MT2601，其中MT2502近1年來多有斬獲，多款穿戴終端產品都搭載此方案，包括：華為榮耀小K兒童手錶、Omate智慧手錶，到361兒童智慧鞋等，MT2601則有陸廠Elephone採用，最近市場更傳出，華碩下一代智慧手錶也將採用MT2601晶片。聯發科法說會明天登場，美系外資對後市看法中立，預期本季或明年獲利有下修的疑慮，但股價已經反映，後續要關注高階手機晶片方案和購併策略，而高通價格戰及是否切入伺服器領域也是重點；不過高通和聯發科的對戰恐造成兩敗俱傷，因此下修今明年聯發科每股獲利3%、8%，給予明年目標價280元。美系外資說明，聯發科近期積極購併IC（積體電路）設計廠，原本預期聯發科有望購併汽車相關產業的可能性逐漸降低，且近期購併案都有增值，也可看出鎖定物聯網領域，只是未來幾年貢獻仍有限，加上4G LTE產品在20及16奈米早期投入，本季至明年首季毛利率恐降至42%，營運費用也可能偏高。

心得：

2454金融海嘯後成功切入大陸3G市場，股價隨著大陸白牌手機狂銷攀升。蔡明介董事長以前曾提出ic設計「一代拳王」理論。有鑑於此，2454近幾年一直都藉併購壯大自己，加強自己的利基。特別是2015年的併購以及部門的調整，蔡明介董事將2454之後的經營重心轉向物聯網。過去幾次的下跌都是2454的長線買點，但隨著中國大陸半導體產業的崛起，加上長期和高通的廝殺，2454的毛利率面臨挑戰，或許目前只是中段整理，離真正開花結果還有待驗證。

1030

三星砸3472億 大買庫藏股 買回股票將註銷 創最大規模減資
http://www.appledaily.com.tw/appledaily/article/finance/20151030/36870507/%E4%B8%89%E6%98%9F%E7%A0%B83472%E5%84%84%E5%A4%A7%E8%B2%B7%E5%BA%AB%E8%97%8F%E8%82%A1

三星電子公布上季正式財報，2年來首見獲利成長，與初估一致，並宣布11.3兆韓元（3472億台幣）的大規模庫藏股計劃，所有買回股票將註銷，為其歷來最大規模減資，未來3年預計透過配息將30~50%自由現金流返還股東，激勵盤中漲逾6%。庫藏股計劃將在1年期間分階段實施，在核心手機事業遭遇困境之際，料有助支撐三星股價，受投資人歡迎。此舉也將協助創辦人李氏家族強化對企業集團皇冠上珠寶的掌控。三星股價昨盤中一度大漲6.4%至近半年新高139.2萬韓元，收盤漲1.3%，表現較韓股大盤KOSPI指數強勢。 拜零組件銷售強勁之賜，三星第3季營業利益大增82%至7.4兆韓元（2274億台幣），符合預期，為2年來首見營利年比成長，營收年增8.9%至51.7兆韓元，並宣布將今年資本支出提高14%至27兆韓元，用來加碼投資晶片與面板廠。 從各部門看，晶片事業已連5季居三星各部門獲利冠軍，上季獲利年增62%至歷史新高3.66兆韓元，部分受智慧手機製造商的需求拉升。行動部門獲利年增37%至2.4兆韓元，反映GALAXY Note 5與新款低階手機銷售強勁，三星目標是讓第4季行動獲利與第3季持平，但明年全球智慧手機市場料將趨緩，展望不明朗。據市調機構STRATEGY ANALYTICS最新統計，三星第3季全球智慧手機出貨量年增6%至8380萬支，睽違1年半後再度正成長。 惟三星預期第4季集團純益將較第3季衰退，因上季韓元走貶挹注獲利8000億韓元，但本季匯率對業績無正面效益。 花旗（citi）建議三星考慮分拆，三星擁有行動、消費等品牌事業，以及半導體、面板等零組件事業，各事業部門均已成為全球領先者，分拆有助股價獲得平反。

心得：

筆者記得三五年前，三星曾經把虧錢的面板部門分拆，為的就是提高股東權益。相較於台灣公司老是把賠錢的留著，賺錢的往往準備分拆上市再賺一票，雖然韓國人行徑近乎無恥，不過這種為股東著想、經營公司的心態是所謂「人情味濃厚」的台灣做不到的。也難怪2330的張董事長會說「三星是個可敬的對手」。智慧型手機的飽和下，蘋果又步步擴大市占率，安卓一哥的三星能不能有創新的產品可以扳回一城，其實沒人敢掛保證。

1031

紫光砸194億 入股力成

http://money.udn.com/money/story/5612/1283880?ref=tab20151031

記憶體封測龍頭力成昨（30）日宣布，將與中國大陸紫光集團策略聯盟，紫光並將以每股75元參與力成私募，取得25%股權，合計斥資194億元，成為力成第一大股東，並取得一席董事，創下國內半導體產業引進陸資首例。力成董事長蔡篤恭昨天前赴證交所召開重大訊息說明會，他表示，紫光入股完全合乎法規，預計明年1月15日舉行股東臨時會討論私募案，待股東會同意後，將送工業局與投審會審查，最快明年上半年完成。由於大陸砸重金積極打造國家半導體艦隊，紫光似扮演旗艦角色，外界憂心，紫光入股，力成是否「引狼入室」？蔡篤恭回應，這次策略聯盟是紫光挹注194億元到力成，且80%都用在台灣，公司1.1萬名員工，有90%都在台灣，未來會加強注意專利與技術的控管。蔡篤恭指出，資金將會運用在設廠及擴充產能，包括投資台灣新竹湖口的3D IC先進封裝廠。另外，部分投資新加坡凸塊晶圓廠及中國大陸蘇州廠。他強調，力成的DRAM營收占三成、Flash占七成，紫光最近非常積極布局記憶體，因此雙方決定結盟，力成才不會被邊緣化、甚至流失訂單，未來不僅可以持續深耕台灣，還能鞏固既有客戶，並擴大在中國大陸市占率。蔡篤恭感嘆地說，從2012年之後，台灣真正的記憶體廠幾乎沒有了。他表示，力成的記憶體封測客戶，很多不在台灣，這些客戶的記憶體晶圓廠，也不在台灣。力成作為專業記憶體封測廠，能在全球立足，相當不容易。力成昨天在新竹與中國紫光集團簽署策略聯盟及認股協議書，由紫光以每股75元、合計194億元參與力成私募，增資後紫光將持有力成25%股權，成為第一大股東，並擔任力成一席董事。蔡篤恭強調，力成主要客戶與美日兩大股東對此都正面看待。力成為全球第五大封測廠，美國記憶體生產商金士頓為重要股東，該集團持有力成股權約14%，占有四席董事，東芝半導體也擁有一席。

心得：

大陸半導體的崛起挾以財大氣粗的手段，不斷進逼台灣相關產業。與其說中共可惡，倒不如說台灣經營者的不長進。日本韓國都有去大陸設廠，為什麼他們就不會擔心技術被學走？台灣仍然停留在代工思維，許多美其名的創新，往往都是跟國外大廠買專利，在外面包裝一層假文創。台灣與日本美國關係深厚，關鍵技術始終趕不上他人，創新的科技，往往三五年就倒落塵埃，過去的威盛，之前的tpk，整個電子業都在走下坡。台灣有很多所謂「第一」的產業歐美先進國家都不發展，如pcb、封測。因為這些都是高污染高耗能的產業。dram我們也只聽過美光、英菲凌兩家歐美公司，歐美國家根本不在意這種產業，就算三星市占率到了90％又如何，只是讓歐盟、美國都容易以托拉斯騙錢而已。物聯網的世代，台灣戰力似乎仍不足，產業升級喊了十年，真的已經到「存亡危急之秋了」，政府要如何帶領產業走出困境、迎向新世代，這可能是明年大選後最重要的課題之一。

 11/1

吳明機：紡織融入科技 助攻發展品牌
2015-10-31 15:09:40 中央社 中央社記者黃巧雯台北31日電
隨著科技演化創新，經濟部工業局長吳明機說，沒有所謂傳統產業，任何產業只要創新都是新興產業，而科技若能融入台灣紡織業，或許未來能出奇兵，助紡織業打出品牌一片天地。很多人可能不曉得，台灣紡織業一直到1990年代中期，仍是國內第一大創匯產業，即使至今仍是相當大的創匯產業。由於台灣有很強的石化產業，吳明機表示，過去紡織產業就在化纖基礎上進行轉型、發展機能性布料，他強調紡織業對台灣而言還是非常重要產業，一年產值新台幣4、5000億元，現階段為台灣第4大創匯產業。吳明機指出，紡織業從原先使用傳統天然原料，到採用機能性原料，儘管外界稱紡織業為傳統產業，但其實目前紡織業已融入相當多科技、創新、維新成分在其中。吳明機近來出席各大公開場合的時候，總是穿一件特別的深色西裝外套，他向媒體展示時，用力拉扯身上機能性材質打造的西裝外套，展現其高彈性，甚至進一步示範潑水，顯示其防水的特質。工業局日前才剛公布2015台灣20大國際品牌，但卻未見紡織業，吳明機感嘆，許多國際大品牌背後都是台灣紡織業，而台灣紡織業擁有新材料及新應用，但卻沒有發展品牌，他認為相當可惜，未來將是經濟部努力的重點。吳明機認為，若未來紡織業若能融入科技，或許能夠出奇兵，助紡織業在品牌上打出一片天地。對於外界常以傳統產業代稱部分產業，但吳明機卻有不同的想法，他認為沒有所謂的傳統產業，任何產業只要創新都是新興產業。吳明機表示，紡織業第一波轉型是結合石化業，預期第二波將與資通訊（ICT）結合，例如結合穿戴式裝置，能導電、具有訊號通路，穿著時可隨時偵測身體訊號，運動時一旁的電腦3D圖可即時呈現身體溫度、心跳。

心得：

紡織股自09後由儒鴻聚陽領軍，一路狂飆，走了8年大多頭。最近兩年更隨著運動風興盛，帶動2.3線小廠跟著狂飆。夕陽產業能絕地逢生自然是非常適合解決台灣困境的最好教材。誠如文章所言「只要創新只要創新都是新興產業」。不過20年前跟出入號子的老投資人說紡織股2010後會攻上300以上，大概沒有人相信。時來運轉之下，什麼基本面分析都是假的，向來操作電子股的台灣散戶，可以從09年抱紡織股到現在的除了大股東和經營者，筆者不太相信有散戶可以在儒鴻身上賺10倍。或許未來五年台股真的就只剩下2330和紡織股了。

11/2

南韓出口連十跌 轉正無望
2015-11-02 02:15:46 經濟日報 編譯鍾詠翔／綜合外電

南韓貿易及工業與能源部表示，受中國景氣趨緩影響，加上全球需求疲軟，南韓10月出口連續第十個月走跌，減幅並為六年來最大。政府還預測11月出口轉正無望。南韓政府1日出爐的數據指出，10月出口額較一年前銳減15.8%至434.7億美元，降幅大於前月的8.4%，也大於分析師預測的12.4%，更是2009年8月來最大。進口額較一年前衰減16.6%至367.8億美元，減幅小於前月的21.8%，但大於分析師預測的13.9%。南韓的出口年初就開始走下坡，對依賴出口帶動經濟的南韓來說是一大警訊，南韓半數經濟產值來自出口。全球需求欲振乏力與中國經濟減緩拖累南韓出口，中國市場占南韓出口的四分之一。中國是南韓最大的出口市場，南韓10月對中國的出口較一年前下滑8%，是連續第四個月下降，對美國出口減11.4%，對歐盟出口減12.5%，對日本出口減25.6%。儘管南韓包括造船在內的出口可望增加，政府仍預測下月出口難以轉正，但降幅可能縮小。南韓政府表示，將竭盡所能分散出口市場，並調整出口品項，扶植美妝、製藥等具成長潛力產業。政府雖然全力救出口，但市場觀察家仍認為近期出口難以改善，主因是中國經濟降溫，且美國聯準會（Fed）今年仍可能升息。經濟學家說，南韓經濟有所改善，但出口展望無法樂觀。不過，HI投資證券公司經濟學家朴相鉉認為，未來幾個月南韓央行不可能降息，主要是南韓第3季經濟表現不差，而且決策官員想要看到明年初發布的全年成長數據。南韓目前的基準利率為1.5%。

感想：

東亞出口導向的國家，特別是產業重疊相當高的南韓和台灣，出口都因中共的經濟放緩而連續減緩。台灣更因為避免負成長推出40億的刺激方案。南韓身為台灣最大的敵人，這八年來，開始有全面潰敗的感覺。台灣電子業無法追上日韓，更有中共在後面虎視眈眈，政府責無旁貸應該要負責擘畫國家產業的發展藍圖，可惜過份依賴中共和花費太多精力在內鬥上，造成台灣體質日益衰敗。看到對南韓不利的新聞我們無須高興，因為台灣更慘。

11/03

索羅斯 撤資5億美元
2015-11-03 14:23:30 聯合晚報 編譯／陳澄和

曾有「債券天王」美譽的葛洛斯因為操作績效不佳，另一財經界名人索羅斯最近從葛羅斯管理的基金撤資近5億美元。根據eVestment公司提供的資料，一家未透露身分的機構投資人最近從葛洛斯的「駿利全球無約束債券基金」贖回4.9億美元。匿名的消息人士說，撤資的機構就是為著名慈善富豪索羅斯管理財產的索羅斯基金管理公司。華爾街日報、彭博都報導，索羅斯去年委託葛洛斯代理操作這筆資金，但一年不到就把資金贖回，對最近績效不彰的葛洛斯是另一記重大打擊。今年2月以來，葛洛斯管理的債券基金已出現多次投資者撤資情況。去年9月，葛洛斯離開他參與創立的太平洋投資管理公司（PIMCO），加入駿利資本，繼續從事債券基金管理工作。不過，葛洛斯為新東家帶來的客戶有限。根據彭博公司的資料，葛羅斯操作的這檔債券基金管理13.8億美元的資產，今年來的淨值下滑1.2%，操作績效落後71%類似性質的基金。

感想：

筆者記七八年前剛接觸基金，覺得基金好像怎麼買怎麼賺，擺著放長線，真是輕鬆的懶人投資法。可是深入認識後就不如表面那麼光鮮亮麗。首先基金的資訊不透明，持股一季才公佈一次，更沒有成交量等資訊，雖然期貨等衍生性金融商品槓桿高，可是至少都是自己在掌控。不過話又說回來基金經理人都是金融界金童，功力不在話下，選擇有口碑的基金長期下來績效應該都是正值。對照本新聞的葛洛斯，令人不勝唏噓，過去的債券天王，現在卻有如喪家之犬，當初因他名聲而投資的資金，不知道作何感想？市場沒有永遠的名牌，做好進場退場的心理建設，才不會空歡喜一場。

11/4

中裕愛滋新藥 明年Q3美上市
http://www.appledaily.com.tw/appledaily/article/finance/20151104/36879541/%E4%B8%AD%E8%A3%95%E6%84%9B%E6%BB%8B%E6%96%B0%E8%97%A5%E6%98%8E%E5%B9%B4Q3%E7%BE%8E%E4%B8%8A%E5%B8%82

【江俞庭╱台北報導】預定本月23日以115元上櫃掛牌的中裕（4147）昨法說，執行長張念原表示，愛滋新藥TMB-355（Ibalizumab）靜脈注射型可望於明年第3季取得美國藥證上市，肌肉/皮下注射型則可望在2017年上市。法人推估，待後年2劑愛滋新藥在美上市後，中裕可望搶下潛在市場約2成市佔。中裕預計於11月23日掛牌上櫃，承銷價暫定115元，中裕成立於2007年9月，主要股東包含潤泰集團持有20.4%、國發基金持有18.3%。中裕向來聚焦在研發愛滋病新藥，其中，TMB-355技術轉移自國際知名藥廠Genentech。 張念原表示，TMB-355靜脈注射型由於抗藥性低，獲得美國FDA關切，並於2014年10月授予孤兒藥資格，且今年2月指定只需要執行小型30人以上三期臨床即可。中裕也預計，明年第2季完成三期臨床，第3季取得FDA藥證上市，而TMB-355肌肉/皮下注射型，則可望在靜脈注射型上市後的1年上市。據了解，現行全球愛滋藥物約25種，但多半伴隨腸胃不適、傷口紅腫潰爛等副作用，中裕研發的TMB-355不僅副作用低，且採用單株抗體，藥效具導彈效果，相當適合已產生抗藥性的後線病患。中裕分析，施打FUZEON每月約需3750美元，1年花費4.5萬美元，目前美國約有500~1000名病患施打，而TMB-355肌肉/皮下注射型為長效型，2~4周施打1次即可，總費用與FUZEON相若，未來策略將先鎖定美國，同步進行歐洲市場開發。法人看好中裕雙劑型同步上市後，3~5年內可望搶下2~3成市佔，業績更可翻倍成長。至於中國量產部分，張念原指出，目前已與中國藥明康德合作，今年底送交資料進行生物製劑許可審查，預計2016年年中進行上市前查廠，明年首季將敲定合作夥伴，合作對象將負責行銷與銷售業務，權利金將採對半分帳。環瑞醫攻老齡化商機另外，2015醫電與醫材高峰論壇昨登場，工研院生醫所所長邵耀華表示，未來10年醫電商機將與高齡化議題及個人化醫療息息相關，智慧醫療、穿戴式裝置將成新動力。環瑞醫（4198）策略長李典忠則表示，老齡化商機有另外一塊是藉由檢測技術的提升、得以早期發現疾病，也帶來很多商機，環瑞醫先前已併瑞士醫療設備公司，從影像診斷發展到影像治療，希望藉著「台灣骨、瑞士皮」布建市場，從歐洲打回亞洲市場。

感想：

生技族群是台灣最典型的夢想族群，幾乎都賺不到錢，股價每年都可以炒個兩三次不成問題，老牌藥廠雖然可以靠學名藥賺錢，但是股價卻都不及那些造夢的公司。之前聽台北知名的藥師說過，台灣的醫藥廠根本沒辦法跟國外大廠抗衡，台灣的藥廠不成氣候。不過投資跟賺錢與否其實沒有絕對的關係，不賺錢但股價有波動的就是好公司，或許進入q4，生技的美夢會隨著總統大選跟著沸騰。