短歌行不行

1203

嫌本益比太低 台商放棄回台掛F股-中國新三板本益比30~50倍 未來拼A股上市

http://www.appledaily.com.tw/appledaily/article/finance/20151203/36932462/

【劉煥彥╱台北報導】

台灣資本市場的海外招商，特別吸引對岸台資企業回台掛牌，但正被陸股一點一滴侵蝕。由於台股本益比與流動性均低於陸股，因此需要更多資本以壯大規模的台資企業，在先前被證所稅嚇阻與中國推出新三板的誘因下，有放棄回台掛F股，直接在陸股掛牌的傾向。富蘭德林證券董事長劉芳榮指出，單在中國上海市就有1萬多家台商，但目前全中國台商回台掛F股的僅數10家，因此後續商機及台商募資需求仍大。但有上海台資券商透露，儘管台股目前在承銷面仍有優勢，例如審查時間與透明度等，但已有耕耘對岸內需市場的台商反映，想放棄回台掛F股，要直接到中國新三板掛牌，未來目標是上A股。熟悉台商承銷業務的國內會計師事務所也提到，目前台資企業客戶對在新三板（類似台灣興櫃，是未來至A股掛牌的跳板）掛牌的詢問度非常高，只是未來申請在A股上市的排隊時間較久，中國證監會的上市審核過程透明度也相對較低，使部分台資企業仍考慮再三。就股市價位而言，群益證券指出，目前台股本益比約10~13倍，陸股平均是20~21倍，若扣除金融股就有40~42倍，創業板更達80~90倍，對於耕耘中國本地市場的台資企業有莫大吸引力。即使是現階段募資功能不理想、流動性仍欠佳的新三板，本益比都有30~50倍。 台灣證交所本周至中國「固樁」，總經理林火燈與上市二部主管親自上陣，拜訪在長三角地區，已進入券商輔導期、準備回台上市，與有意回台掛牌的多家台資企業。但早在今年夏天，台股已有大型製造業的中國事業，放棄回台上市的先例。工紙大廠榮成（1909）在7月中公告，子公司榮成紙業中國控股，將申請在中國新三板掛牌。上海台資券商指出，台股在吸引台商回台掛牌上有隱憂。儘管A股上市審查在中國證監會大塞車，有些IPO（首次公開發行）申請案在證監會一躺就3~4年，但據傳北京有意將IPO審核權，從證監會下放至上海與深圳證交所，惟時程未定，但預期審核時程將大大縮短。若真如此，台股新股上市案審查僅需4~6個月的優勢，屆時勢必大減。 

心得：

之前紫光入主力成，有雜誌就報導陸資企業本益比高出台股甚多，因此挾強大的銀彈來台灣找尋併購標的。以併購的策略加速提昇本身的能力與技術。本益比可以說是投資人對公司信心數字反應。如生技股，因為每年都有夢想，投資人與股東捧場，因此股價居高不下，被稱作本夢比。再者許多冷門股，因為董監持股高，在外流通股數少，雖然獲利不優但是只要獲利穩定，本益比亦相對高。每次台股走空的時候，很多老股民都罵政府無所為，不去護盤。其實股價跌問題出在這些投資人身上，只要散戶、股東一起不賣股票，不care公司獲利下降，拉高公司的本益比，股價不就可以維持相對高檔嗎？你覺得合理嗎？當然不合理，投資人之所以投資公司，多半因為公司獲利成長、配息優渥，拉高本益比獲利下滑沒有穩定配息，這有什麼好投資的？中共股市能享有那麼多本益比，正因為市場還不成熟，多數股民熱衷做夢，當然就拉高了本益比。夢想總有垮台的一天，當海水退去你就可以知道誰在裸泳，高本益比能持續下個五年嗎？等下個空頭來襲就能見真章。

1204

窮得剩錢？ 國人逾8兆元堆在銀行-利息微薄也不願多投資 銀行存放比近6年新低
http://www.appledaily.com.tw/appledaily/article/finance/20151204/36934874/%E7%AA%AE%E5%BE%97%E5%89%A9%E9%8C%A2%EF%BC%9F%E5%9C%8B%E4%BA%BA%E9%80%BE8%E5%85%86%E5%85%83%E5%A0%86%E5%9C%A8%E9%8A%80%E8%A1%8C

受投資市場波動加劇、投資信心不足，國人逾8兆元資金寧可放在存款，賺取1.4%的微薄利息、也不願多投資。據金管會統計，10月底本國銀行存放比僅剩下74.4%，創2010年以來近6年來新低，今年來存放比一路走低，引發金管會關注。存放比走低，代表銀行收了一堆存款，但放款放不出去，導致銀行「存放比」下降，影響銀行獲利，也顯示國人投資信心不足，寧可「保本」，以最傳統的存款做資產累積的工具。據金管會資料顯示，2009年國銀存放比是74.29%，隔年攀升到75.1%，之後3年在77%以上，今年10月卻一舉降到74.4%，存、放款差額更一路擴大到8.69兆元，顯示國人滿手存款、銀行錢滿為患，無人想借錢投資。銀行局副局長邱淑貞坦言，存款太多，顯示國人對風險性投資信心不足，希望多存款，若明年景氣好轉、企業資金需求提升，國人也願意多投資一些商品，就會從存款移到投資，對銀行來說，就會變成手續費收入。邱淑貞說，存放比偏低，雖會影響銀行獲利，但銀行除了存放利差外、還有其他如金融交易和手續費收入，收入結構已改變，存放利差對獲利的影響已降低，銀行獲利情況尚未因此而大幅衰退，金管會將持續關注存放比走低的現象。邱淑貞也說，鼓勵各銀行多引進或自行研發一些固定收益型商品，讓國人投資管道更多元，各銀行也可多開發一些海外市場，讓資金運用多元化、降低獲利風險。據金管會10月底統計，全體本國銀行賺2714億元，較去年同期衰退4.5%，但若扣除去年中信銀吃日本東京之星廉價購買利益148億元後，仍較去年同期微幅成長0.8%。但中國經濟風險持續攀升，國銀中國分行再度出現壞帳，10月底土銀上海分行首度出現5100萬台幣壞帳，這也是土銀赴陸設點來，首度出現壞帳。這也是國銀赴陸設點來，繼合庫和國泰世華銀後，第3家國銀出現大陸壞帳。邱淑貞說，土銀5100萬台幣壞帳，是來自工具機的台商公司。今年來景氣差，國銀中國分行放款出現壞帳，國內放款市場需求則持續疲弱。據金管會統計，10月底國銀放款總額為25.27兆元，單月大減1340億元，創下2009年3月、6年來單月放款減額最大。至於金管會原擬保險業買股，增訂投資股票相關避險商品，計算保險業資本適足率（RBC）時可扣抵風險資本，以提高RBC一案，業者認為對投資台股效益有限，仍希望金管會可考慮「逆景氣循環」，才有助提高業者入股意願。

心得：

美元升息在即，熱錢離開台灣，外資很自然買少賣多。加上內資不怎麼捧場，因此台股一直無法往上攻堅。外在的負面消息甚多，導致投資人寧可把錢放在銀行。對比成交量的萎縮，本則新聞可謂註解。文章後面描述到提到部份中國的分行開始提列壞帳，確實中國的經濟仍然疲弱，也驗證台韓兩國的出口一直遞減。全世界走了七年的多頭派對，目前看似進行逃命波，大家都知道沒有永遠漲的股市，下一個崩跌會是在哪裡？

1205

傳被陸資相中 美律股價奔5個月新高
http://www.appledaily.com.tw/appledaily/article/finance/20151205/36937146/%E5%82%B3%E8%A2%AB%E9%99%B8%E8%B3%87%E7%9B%B8%E4%B8%AD%E7%BE%8E%E5%BE%8B%E8%82%A1%E5%83%B9%E5%A5%945%E5%80%8B%E6%9C%88%E6%96%B0%E9%AB%98

昨天市場傳出，在對岸A股上市的蘋果連接線製造商立訊集團，可能有意跨足揚聲器市場，並看上美律。不過，美律在周五台股收盤前發布的重訊指出，「該報導所載係為媒體善意臆測，有關本公司重大決議，都需經董事會及股東會決議。若有相關決議，本公司皆會依法進行公告」。受到上述消息激勵，美律股價在整理2周多後，昨天早盤開高走高，在10點後奔上70.9元漲停價，創5個月以來新高價，全天成交量達1.8萬張。美律受惠高功率揚聲器及頭戴式耳機出貨，10月合併營收年增24%至13.8億元，創下單月歷史新高。不僅如此，在蘋果大尺寸iPad Pro使用揚聲器出貨帶動下，美律除新品毛利率提升，又有台幣貶值匯兌收益，使第3季每股純益（Earnings Per Share，EPS）達1.38元，超過上半年的0.5元。外界推估，隨著美律出貨進入旺季，本季表現可望再上一層樓。

心得：

中共產業挾銀彈放眼台灣電子企業，政界與網民大多負面看待，以敵對國家的觀點，確實可議。但是市場自由，併購非常正常。之前中共併購瑞典富豪汽車，也沒聽說瑞典民意激憤。台灣除了2330、2454外，其實沒有幾家有核心技術，多半都是仰賴外國專利，再加上自己所謂的創意、小技術，賺取微薄的利潤，也因此非常容易被取代和走下坡。如果換成歐美日大廠要來併購，不知道那些反對中共併購的人，是否一樣反對？如果只是著墨所謂敵對國家，那台灣會失去更多還是能保存更多？

12/6

追逐低成本人力 非長久之計
http://www.appledaily.com.tw/appledaily/article/finance/20151206/36938637/%E8%BF%BD%E9%80%90%E4%BD%8E%E6%88%90%E6%9C%AC%E4%BA%BA%E5%8A%9B%E9%9D%9E%E9%95%B7%E4%B9%85%E4%B9%8B%E8%A8%88

皮件產業前輩一家一家倒，沙伯迪澳卻拼到台灣最大，執行長何偉新觀察，所有人都知道台灣應該要轉型、應該要發展品牌，但如今，大家賺的都還是代工錢居多。大彰化地區，除了皮件產業之外，也曾經是製鞋、製傘業大本營，只是，今不如昔。經濟部工業局行銷顧問郭雅慧表示，台灣傳產常見逐低成本人力而居的情況，產業先西進到中國，再南進到東南亞，但都非長久之計。連萬鞋業第2代曹詩怡見代工前途渺茫，決定立足台灣、自創品牌Shoes Party，從網路起家，不過，卻面臨嚴重人才荒，「說實話，真的找不到人！」她說，太多年輕人對設計師這個行業懷抱過高憧憬，忽略了尋找材料、了解生產、認識工廠環境與團體作業的實務面，造成合作障礙。 30多年歷史的傘骨供應商「秀裕工業」第3代王詩涵則提到，產業鏈中斷、技術斷層，即便是自家工廠具備研發能力，在自創品牌「Prolla概念名品傘」過程中，也不免困難重重。 郭雅慧指出，人才荒並不是只發生在彰化，而是全台灣的問題，更是長久以來的大問題。以往，法人機構並沒有從製造業角度來培植人員，只從設計角度來做包裝教育，造成設計與實務的落差。 郭雅慧進一步說明，傳產經營者認為新人沒有足夠經驗值，就不容易打從心底認同，而製造業的工廠環境與一般辦公室差異甚大，若沒有優化生產流程與環境，也不容易獲得年輕人認同；如此一來，就會演變成雙方之間的情緒，所以常覺得吃力不討好。建議可透過建教合作的方式，從學生時期開始培育並互相建立感情。

心得：

台灣從電子到傳產都是代工，每位經營者總是把品牌掛在口邊，但是成功者幾希。追根究底其實是台灣的教育體系出了很大的問題。高等教育除了浮濫也缺乏創業實務的課程。因此許多雄才大略者也只能從最簡單的代工切入，再套用台灣最厲害的cost down 以22k節省人力。除此之外國家領導人缺乏轉型的遠見，最高研發機構也沒有發揮效益。這5.6年許多傳產谷底翻生，特別是紡織股搭上運動風，業績股價直線攀升，可是大部分的紡織廠也主要產能都在東南亞，台灣頂多留下所謂的研發中心。台灣年輕一代不喜傳產，認為起薪過低沒有未來，傳產企業覺得明明薪水就已經很高，台灣工時居高不下，也是值得思考的重點。不過回到原點，品牌真的有那麼簡單嗎？LV、Chenel、ikea、nike能有幾家？企業心態不轉變，加上台灣本土人力短缺，傳產的光榮可能只是迴光返照。

12/7

恐攻帶動資安需求 紅外線LED竄紅
http://www.appledaily.com.tw/appledaily/article/finance/20151207/36939887/%E6%81%90%E6%94%BB%E5%B8%B6%E5%8B%95%E8%B3%87%E5%AE%89%E9%9C%80%E6%B1%82%E7%B4%85%E5%A4%96%E7%B7%9ALED%E7%AB%84%E7%B4%85

恐怖攻擊事件頻傳，讓全球陷入恐慌，進而帶動資安需求高漲，更讓相關商機可期。根據市調單位LEDinside統計，紅外線LED於安全監控應用的市場規模上看1.2億美元，較去年9400萬美元快速成長。LEDinside研究副理吳盈潔表示，由於恐怖攻擊帶動安全監控需求，目前各國對於安全監控產品需求大幅提升，尤其是中南美、中東、印度等地區的需求則更高；除此之外，紅外線在監視攝影機、資訊安全與健康管理，還有手持式應用裝置、物聯網等應用也快速成長，相對也會帶動紅外線LED需求也跟著放大。晶電（2448）財務長張世賢指出，晶電目前四元紅光LED單月營收約5億元左右，近來IR紅外線部分確實有成長，除了與恐怖攻擊，各國增加安全監控設備帶動之外，智慧家庭相關設備需求也是運用主力。日亞化第2部門技術長坂本考史說，近來紅外線LED需求確實不斷放大，除了智慧家庭安全監控需求外，恐怖攻擊事件則是直接帶動安控需求放量成長。吳盈潔說，除了公共場所資安需求外，紅外線LED在一般家庭對於安全監控的需求，近來也放量成長，主要是用在老人、嬰幼兒或者寵物的等醫療照護的監控運用為主。另外，隨著手持式應用裝置如智慧型手機等結合身分認證與支付系統、機場、ATM等資安與身分安全的應用漸增，這些強調使用者的安全性運用愈來愈普遍，因此預期未來生物辨識技術，結合近紅外線攝影機的運用也會逐步擴展開來。目前主要的紅外線LED晶片廠商，除了日本EPITEX、新日本無線株式會社、羅姆半導體、日亞化學，還有歐洲廠商歐司朗半導體、美國廠商Vishay，以及台廠晶電等。

心得：

恐怖攻擊一直是股市未爆彈、黑天鵝。誠如科斯托藍尼所闡述的，戰爭所帶來的不確定因素其實是一個財富重新分配的機會。除了軍火公司大發利市，安控應該另一種可以直接獲利的產業。不過監控廠商其實獲利高峰不若以往，和其他電子業一樣，往上拼不過歐美日，後面又有大陸低價競爭，如何提昇產品利基找尋新的應用層面，才是台廠的重要問題。至於led廠經過好幾輪廝殺後，台廠到底還有沒有站起來的力量，也值得觀察。

 1208

聯發科11月營收 史上第3高-守住200億大關 Q4財測可望達陣
http://www.appledaily.com.tw/appledaily/article/finance/20151208/36941577/%E8%81%AF%E7%99%BC%E7%A7%9111%E6%9C%88%E7%87%9F%E6%94%B6%E5%8F%B2%E4%B8%8A%E7%AC%AC3%E9%AB%98

合併立錡（6286）和非蘋果農曆拉貨潮，聯發科（2454）11月營收209.56億，守住200億元大關，創史上第3高紀錄。市場推估，上游半導體年底庫存調整已經結束，本季財測應輕鬆達陣，12月營收僅需在138億元以上，即可達財測低標，但仍要關注價格戰壓力的問題。聯發科先前法說釋出，本季在智慧家庭產品需求穩定，加上併入立錡開始認列營收，預估本季整體營收將持平，或小增6%，約570∼664億元。以10~11月營收已達431.93億元估算，12月營收繳出138億元可達財測低標，如要達高標可能要挺在232億元的水準。過往聯發科多在盤前公布每月業績，不過，聯發科昨天宣布，從明年1月起，將變更營收公告時間至收盤後下午5點。聯發科內部表示，今年因應購併公司等同步作業，為了協調內部組織流程，因此將行之多年的盤前公布營收，改成盤後發布。聯發科本季除了智慧機晶片外，智慧家庭聯網也有新品，在HITCON CTF資安搶旗攻防賽決賽，透過聯發科最新LinkIt Smart 7688互聯網開發平台打造《星際大戰》武器光劍（lightsaber），上周六也首度現身，LinkIt Smart 7688能化身為路由器聲光效果十足。事實上，LinkIt Smart 7688 市場反應非常熱烈，詢問很踴躍。此外，聯發科也在推特上開始宣傳，全球衛星定位系統（GPS）晶片產品MT3333，預料明年初CES大展中，在智慧家庭和物聯網新品應用會有更多訊息釋出。 市場預期，廠商因應明年農曆年節將啟動拉貨潮，但近期聯發科主力客戶小米，傳出已取消高通平台的新機款，在量產前取消，讓市場擔憂整體備貨效應，能否如外界預期。法人指出，聯發科本季在認列立錡業績下，有望挹注營收表現，雖然半導體庫存調整有告段落的態勢，但聯發科本身傾向備貨比較多，未來產品單價的下滑的壓力，仍須關注。

心得：聯發科目前股價呈現低檔盤整階段。利多不漲，利空好像也不會一槍斃命，可見法人對聯發科或許還在多空混沌論戰。手機市場已然走向飽和，ic設計的新藍海或許在物聯網，不過要怎麼切入如何獲利，從目前營收似乎未見光明。前有高通後有陸廠崛起，聯發科今年大手機併購，端看明年是否發酵。

12/9

國安基金操盤手 用line護盤

http://money.udn.com/money/story/5641/1365865-%E5%9C%8B%E5%AE%89%E5%9F%BA%E9%87%91%E6%93%8D%E7%9B%A4%E6%89%8B-%E7%94%A8line%E8%AD%B7%E7%9B%A4

財政部長張盛和今天在立法院答詢時透露，國安基金操盤手財政部次長吳當傑，可以用line護盤。立委盧秀燕質詢表示，國安基金啟動以來，進進出出讓市場擔心，一動不如一靜，國安基金是不是會一直啟用，不會退場？張盛和說，國安基金現在是「只進不出」，沒有「進進出出」。立法院財委會今天審查財政部主管單位決算案，身兼土銀董事長的吳當傑，也列席財委會備詢，盧秀燕表示，這兩天股市不好，吳當傑在這裡，如何坐鎮護盤？張盛和說，「他護盤可以用line」，不會影響。

心得：本則新聞不知道是要強調政府官員用line治國是否得當？還是要宣揚政府官員都焚膏繼晷？張部長被許多散戶高手評為「財政部投顧部長」，之前喊多的時候，恰巧都有一波漲勢。這次不知道績效如何？台灣散戶跌得時候都希望國安基金進場或者不要退場，可是這些人都忘記了跌的原因為何？如果是黑天鵝事件造成的下跌，那沒多久就會創高繼續走多，如果是轉空的下跌走勢，與其希望國安基金進場抬轎，還不如一刀兩斷趕快退場。筆者特別好奇阿土伯的績效，希望這位股市耆宿有空可以公佈一下自己的對帳單。